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花荣:一个A股投机者的22年哭笑人生

www.eastvalue.cn 更新时间:2013-5-19 新闻来源:福布斯
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  被称为“中国十大操盘手之一”的花荣毫不讳言自己是投机者。他1991年就入市,先后经历了五轮牛熊转换,不仅担任过券商、信托、私募操盘手,还一直是一名财经写手。在疯狂且投机氛围极重的市场,他一边在书中告诫投资者要“舍得头颅做酒杯”,敢于追涨换手率最高的龙头股,一边自相矛盾地介绍自己的“盲点套利”理论。

  花荣不认为投机是个贬义词。“投机就是投资机会,没有机会就不进场交易”,他始终认为在中国股市进行投资,尤其是价值投资难度很大,“企业也是有周期和寿命的,一支股票不会永远上涨,也不会永远下跌。很多人的缺点是要么过于短线,要么把自己命运和企业放在一块。一直拿着股票不卖是错误的,你应该把钱不断的投向处于周期最好企业。”

  跟随证券市场场一起成长的花荣,有时候会谦虚地宣称自己能成为“不死鸟”是运气,有时候却严厉地批评股市和投资者,“A股依旧是不成熟的市场,绝大多数人都是傻瓜。这些人在证券市场分不清楚黑白、对错,不知道市场的规律和本质。”

  在花荣看来,最重要的功课发生在交易前。一名合格的交易者,需要做大量的准备工作,必须考虑各种情形和后果,对交易制度和公司治理情况有清晰了解,之后才是买入卖出,即落实一切原则的交易本身。“比如交易制度是常识,但很多投资者却不感兴趣。一个人去菜场买棵白菜都知道挑挑拣拣,为什么到了股市,还不熟悉游戏规则,却可以草率地买入卖出?”花荣将自己的博客命名为“中暑山庄”,比喻股民们进到股市就晕头转向,如中暑一般。

  正如菲利普·费雪说,股票投资有时难免需要运气,但长期而言,好运、霉运会相抵,想要持续成功,必须依靠良好的技能和原则。花荣认为投资者应该永远保持学习的状态,而无知正是许多股民亏损的重要原因。

  这位操盘手将自己的投资生涯划分为三个阶段,第一个阶段是1999年之前。证券法、基金法尚未问世,这是证券市场的乱世,做做庄行为被鼓励,胆子大的人才能生存。花荣的打法同样草莽,他的目标是“猎庄”,发现庄家、跟随庄家,激进操作,把基本面分析放在次要地位。

  这期间花荣也中过枪。1994年时,花荣帮助一个民营老板操盘,当年的股市正经历第一轮熊市,沪市从1993年2月的1558点跌至1994年7月的333点,跌幅达到78%。当时花荣则注意到了新股内蒙华电,在大盘570点时以4元左右的价格建仓。本以为这支股票市盈率低,竞争力强,业绩稳定,结果大盘5月到7月间跌去50%,内蒙华电的股价也一泻千里。当时没有止损的概念,花荣只有越跌越买,加大仓位。

  沮丧的花荣已经做好了被扫地出门,睡到火车站的准备,孰料1994年8月1日,管理层连颁三大救市政策,内蒙华电也趁势涨了起来,仅五天的时间,从2.32元涨到7.11元,花荣收益达到90%。

  熊市无情,一批操盘手被清理。到1999年到2007年,市场上的主流群体已经由职业大户演变为券商、基金,交易也更为规范,花荣的投资进入了进取和稳健结合的阶段。花荣的策略是“题材是第一生命力”,即跟随重大社会事件、重大政策等进行投机,利用技术面分析判断卖出时机。

  现在,花荣则琢磨了一套另类的投资方法——盲点套利,即在弱势市场寻找确定性的机会,在一般人熟视无睹的地方获利。花荣总结这一方法的核心要素有三点:低风险甚至无风险;利润明显、效率较高;有从盲点变为热点的可能性。这三大要素连接的关键因素是双轨价格。

  盲点套利的最佳案例之一是投资樊纲钢钒。2008年,樊纲系谋划资产重组整体上市,重组方案中给予持有樊纲系三只股票现金选择权,其中樊纲钢钒股东在规定期限内可将所持有的公司股份按9.58元/的价格出售给大股东所指定的第三方。这就意味着,只要在9.58元下方买,就可以视作无风险。

  樊纲也被花荣认为是投资生涯里记忆最深刻的股票,原因是当时买卖股票的整个操作过程在博客上公开,并引发了圈内广泛讨论。当时存在证监会不批准、鞍钢集团单方面毁约等多种可能性,2008年8月1日樊纲系一度全线跌停。花荣在他的书中引用一名知名的券商分析师的评论:“樊纲钢钒的信息面是透明的,股价的表现大家也都全看到的。花荣的看法与绝大多数基金经理、分析师的看法不一样,其中必有一方是傻瓜。不是我们大家是傻瓜,就是花荣是傻瓜。”

  

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