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蔡东豪:去年你赢23%吗?

www.eastvalue.cn 更新时间:2013-1-21 新闻来源:
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  2012年是玩谢投资者的一年,特别是专业投资者。恒指年度升23%,即是说,年头买入盈富基金(2800),持到年尾,赚23%。读者老实问自己,2012年有否赚23%?我的观察是,身边买盈富基金的朋友,多数是自认为看不懂股市的人,自命不凡的股票达人信自己的判断,低揸高沽,出出入入,但最后成绩不及长揸盈富基金。

  我在本栏介绍过《爽报》的「爽组合」,这投资游戏有趣的地方,是一个提供每日看到成绩的股票真人骚,六位知名投资者在读者眼前一年到尾火并。 「爽组合」2012年成绩反映股市玩谢专家,六位参赛者,只有两位录得正回报,另外四位录得负数,即是输钱。两位录得正回报的,只有一位跑赢23%。六位专家,五位跑输大市,跑输率83%,不过这比例跟市场水平相若。财经网站Zerohedge指,2012年88%对冲基金及65%传统基金跑输大市。对冲基金可提出辩护,在牛市中,对冲基金跑输大市是正常事,因为对冲基金须为对冲付出代价,设计上不赚尽。根据Hedge Fund Research数据,2012年对冲基金平均回报是6%。在23%和6%之间,从任何角度看,这个为风险对冲的代价太大了。至于只持长仓的传统基金,三分二跑输大市,很难自圆其说,记着,基金客户是须付高昂管理费,得来的回报竟如此差劲。基金在2012年集体跑输大市的原因,包含市场因素和系统因素。先说市场因素,踏入2012年,所有关于环球经济的展望都是负面:美国经济未见复苏、欧债危机依然严重、日本政局不明朗、中国经济担忧硬着陆、新兴市场乏力前进。经济不景下,影响股价最重要的企业盈利也愁云惨雾,股票估值不算便宜,基金经理担心金融危机重临,因此取态保守,持有过多现金和防守性股票。基金经理跑输大市,是因为持货不足,左惊右惊,错过升市派对。大部分专家对2013年股市的看法是乐观,其中原因是2012年第四季基金大举入市,希望收复失地,当中有多少是出于羊群心态,投资者须弄清楚。财经演员喜欢唱淡,因为唱淡相对唱好着数,听者对坏消息特别上心,击中人类内心深处的恐慌,但又不会采取实质行动,多数股民僵硬的不动。股市总有回吐日子,到时财经演员吹嘘怎料事如神。各位回想过去一年,有几多位财经演员斩钉截铁地呼吁股民入市?

  2012年基金经理跑输大市的系统因素,是跑赢大市根本上非常困难。香港逾1500间上市公司,2012年有多少间回报超过23%?答案是500间,三分一,机会率差过掷毫估公字。 500只跑赢大市的股票,当中不少升幅逾23%,投资者买不中这些大升股,数学上,没可能跑赢大市。股民自认眼光独到,日夜睇实个市,我未见过这种人赚大钱。股价相比阁下购入价升两成,走还是不走,赚到的利润够买部新型号相机;升三成,北海道旅游在望,仍不走?买中大升股已经不容易,买中后还有定力赚尽,真的很难。买盈富基金好处是,只须作买入一个决定,之后任由指数基金发挥它的功力,所要求的定力大大不同。 「爽组合」2012年胜出的沙胆虹,组合内长揸两只股票:瑞安房地产(0272)和壹传媒(0282),组合​​升幅主要来自这两只股票。换句话说,沙胆虹看中两只股票,没有听财经演员定下什么止赚位或止蚀位,揸到年尾,录得可观增长。例如他购入壹传媒后,股价由0.7元跌至0.5元,财经演员一定叫他止蚀,但他坚持下去,年底赚一倍。反观其他参赛者很忙碌地出出入入,付出巨额佣金之同时,错过了赚大钱的机会。沙胆虹每日要睇实两张报纸运作,忙过特首,没有太多时间睇实个市,奠定胜利基础。 2013年展望,我又听到不少专家煞有介事地指,这是拣股不拣市的一年,即是大市不甚精彩,但有部分股票会领尽风骚。这句是废话,永远有大升股,真正问题是,你买得中这些股票,而有耐性地坚持下去吗?我再预言,新一年「爽组合」再跑输盈富基金。

  蔡东豪Tony Tsoi

  

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