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常士杉反思“滑铁卢”

www.eastvalue.cn 更新时间:2012-8-7 新闻来源:中国证券网
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  2009年8月,A股一轮大反弹宣告见顶,但是在股市当中,有些人的故事才刚刚开始。2010年,常士杉管理的世通1号以96.16%的业绩勇夺私募冠军,一时风头无两的常士杉一口气发行了5只产品。

  但他万万没有预想到的是,熊市的寒气正在逐渐袭来。2011年7月23日的高铁事件震惊了整个中国。A股市场上,炙手可热的高铁概念股也因此骤然降温。但高铁股一路下跌的过程中,常士杉仍然不改对高铁板块的看好,在他看来,黑天鹅总会过去。

  “固执”的坚持之下,市场也狠狠地将这位“冠军”教训了一把。世通旗下的多只产品净值一路下跌,2012年4月9、10两日,常士杉管理的世通8期和世通9期因净值跌至70元的止损线以下,触发计划的特别交易权,遭遇强制清盘。

  从冠军巅峰到清盘之路,南京世通资产管理有限公司董事长常士杉在第一财经日报(微博)《财商》记者面前,将这期间的五味杂陈娓娓道来。

  《财商》:其实世通8期和9期两只产品的净值在2011年9月份就已经跌至70元的清盘线附近,但后来净值波动一直都很稳定,直到2012年3月底净值加速下跌,跌破清盘线,4月份才被强制清盘。在最后一个月,你做了什么?

  常士杉:为了保住产品不清盘,我坚持了将近10个月,但是,正如你说的,在最后2012年3月份的一次冒进操作,终于让我狠狠摔了一跤。

  今年年初A股出现了一波反弹,我也看到大盘启动的迹象,而3月份证监会主席郭树清更呼吁蓝筹股具备罕见投资价值,我当时认为反弹可能会加速,把仓位从两三成一下子加到九成附近,抓住反弹加速的时机,但没想到的是,3月23日后,市场在三天之内暴跌了200多点。而那时我们的仓位很重,又是集中持股的策略,手中拿着400万股,错过了卖出时机,想卖都卖不掉,只能看着净值跌破清盘线。

  现在想想,当时我已经坚持了10个月等待时机,心态也算是比较好的,但是就是最后时刻功亏一篑,我们的教训也是非常惨痛的,这让我意识到,做投资永远不能跟市场较劲。

  《财商》:回顾这三年的历程,你认为自己哪些方面的失误最大?

  常士杉:首先,我在这三年里面学到的,就是市场是不可预测的。依靠预测市场进行投资,短时期内可能会有小小的胜利,但是一旦认为自己可以超越市场,最终就会遭到市场的惩罚。

  第二,做投资要学会理解市场。A股熊市这么久,2100点都差不多要破了,很多人在呼吁抄底,但我经历过失败之后,我现在觉得应该客观地去看待市场,不要用局限的技术指标、经济学指标来指责市场的下跌不合理。市场这么走,那么我们就应该顺应市场的趋势进行投资,我在2个月前就已经把仓位基本上都降到10%以下。而在过去,我们就是因为没有顺应市场、理解市场,导致在高铁股大势已去的时候仍然死扛,最后被迫面临清盘的结局。

  《财商》:在这三年过山车般的经历之后,对你自己的投资方法,你做了哪些方面的纠正和坚持?

  常士杉:经过这三年,我对自己的投资可以说看得更清楚了,我的优点就在于我的选股能力,但在市场机会出现的时候,我们挖掘大牛股的能力体现得很明显。而缺点也很致命,就是性格激进,市场在过去一年来惩罚了我的冒进,这是我们急需改正的。

  我们在投资上也做了一些重大的调整。首先,尊重市场不是停留在口头上,而是要在实际操作中体现。市场跌得这么厉害,什么“钻石底”都跌破了,自然有它的道理,我们不去质疑市场,相反,我们看到的是,市场缺乏主流热点、主流资金,从7月23日至今沪市每天成交额不足500亿元,那么我们在这个时候就不能盲目根据自己的判断抄底,而是真正顺应市场。而在信托的操作体系中,控制风险保证本金的唯一方法就是空仓。

  其次,对我们的优势,即选股能力,则是进一步加强。空仓并不意味着我们什么都不做,相反,在这个时候,我们在加紧提升自己的选股优势,现在我们已经储备了大概35个优势品种。在我们的股票池中,有老股票,也有创业板、中小板的公司,都进行了多次的调研,对每家公司的行业业务、毛利率、未来经济转型对它的冲击力我们都做了深度的研究,我现在就牢牢把握着这一杀手锏,等到市场机会真正出现,趋势走出来的时候,就会再度重仓出击。

  

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