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蔡东豪：等

www.eastvalue.cn　更新时间：2012-4-9　新闻来源：
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　　不少人相信“闷声发大财”，鑑于传媒处事手法，保持低调无可厚非。我认识一个成功兼有性格的商人朋友，看人看事有见地，如果他肯接触传媒的话，肯定成为记者追访目标。偏偏这位朋友以避开传媒为荣，虽然管理多瓣高调的生意，传媒对他认识近乎零。网上Google他，资料少之又少。他说多年前在外国跟记者不经意谈了几句，今日回想那次是他后悔不已的Moment of Weakness。

　　我认识的出色投资者大部分选择低调，他们的客户不是散户，工作上不需要在传媒曝光，一来费事招惹监管麻烦，二来费事益人。有料又肯讲的投资者，少之又少。外国情况跟香港差不多，主要分别是外国股票市场较香港成熟，有一批年长而成功的投资者，长者性格较豁达，愿意把自己的经验公诸同好。毕非德、索罗斯、彼德林治等已升到神级，他们的忠告当然值得重视，今日我介绍一位同是神级的金钱之王格拉汉（Jeremy Grantham）。格拉汉是以波士顿为总部的基金公司GMO创办人，旗下管理的基金金额达一千亿美元，是全球最大基金公司之一。格拉汉的特点是肯讲兼敢讲，由他撰写的GMO季度报告，多年来是我不会错过的投资读物。他是少数在美国次按风暴期间，苦口婆心公开指出美国地产市场是泡沫的投资者，当时美国人视他为囉唆的老人家。最近一期GMO季报的标题是《The Longest Quarterly Letter Ever》，季报长极亦只是十几页，是免费，不妨下载。所谓最长，是他长气地教训后辈，不厌其烦列出十大投资守则。这些守则投资者耳熟能详，关键永远不是不知道，而是在执行上。我一路看守则，感觉是有两个字兜口兜面向我扑过来，这两个字是“耐性”。十大守则里起码有四条跟耐性有关：

　　一、不要借钱。“孖展”根本不应该属于投资者的词汇，因为孖展制造贪婪、过度进取、不顾后果。所买的股票不属于你，而是抵押了给别人，关于这只股票的投资决定也不属于你。你可能想持有长一点时间，但股票的真正主人可能有不同意见。用他人的钱买股票，大有可能令你特别心急，特别想揾快钱。可以借钱买一样你原本不够钱买的东西，你大有可能买了根本不应买的东西。你身边可能有朋友每月缴付信用咭最低还款额，这些人做事不会有耐性，或没资格有耐性，彷彿永远被一些事牵着走。

　　二、分散投资。讲一次不够，要讲一百次，一定要分散投资。毕非德不错说他把所有蛋放在一个篮，然后金睛火眼看着这个篮，但你不是毕非德，不要模仿他。我信格拉汉，把蛋放在不同篮子。分散投资的智慧不在于回报，而是关于韧度。投资市场一定有波动，这些波动或者不长久，如果你捱不过这些波动，在比赛中途被迫离场，便提早认输。原本九十分钟的球赛，因为你没有分散投资，变成少于九十分钟。分散投资让你可以有耐性，模仿费格逊，专门在补时时段入波。

　　三、等好牌。有一个鍾意去赌场赌钱的朋友，解释他的赌钱秘诀是找最低赌注的枱，磨烂蓆，等好牌出现。等的时候输掉最低赌注，因此最低赌注一定要是很低，可以霸住张枱等好牌来临。这位朋友的策略有对和不对的地方：对的地方是，他了解到不是每一铺牌都应该赌，有耐性等自己认为赢面最大的一手牌；不对地方是，他根本不应在赌场赌钱。看长线，等好牌，是最佳投资策略。

　　四、业馀胜职业。格拉汉为所有业馀投资者打强心针，他指业馀投资者其实天生比职业投资者优胜，因为业馀投资者有资格拥有耐性。职业投资者要向没耐性的客户定期交成绩表，而定期可能是每个月。欧洲股神波顿有二十多年彪炳战绩，去年长期欠佳，立即被传媒当作笑柄，职业投资者承受的压力不足为外人道。波顿挟股神之称还好一点，年轻基金经理偶有失误，随时被炒鱿。职业投资者被迫时时刻刻看实投资表现，稍为逊色便要“做嘢”，不幸地愈做通常愈差。业馀投资者可把股票放在一边，当没有买过，选择等待。等，是投资者的最佳朋友，及最具威力的武器。

　　蔡东豪 Tony Tsoi

　　现任上市公司精电国际行政总裁，他曾任职投资银行，在《信报》以笔名原复生撰写财经专栏，对投资及求知有无限渴求，习惯早上四时起床写作找乐趣。
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