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陶冬:动荡超预期 央行忙变招

www.eastvalue.cn 更新时间:2011-10-3 新闻来源:
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  又是极度动荡的一周。全球金融市场在惶恐中撕下2011年第三季度的最后一张日历,这是雷曼倒闭危机以后最为恶劣的一个季度。在欧洲债务危机和经济两次探底的双重打击下,全球股市暴泻,商品价格急挫,能源市场走弱,美元转强,黄金先升后跌。资金涌入避险天堂,美国、德国与日本国债市场同时走出罕见的牛市,国债收益率纷创新低。

  这场动荡之烈度,超出了笔者的预期,主要有两个原因。一是没有想到欧债风险这么快威胁到欧洲银行。欧洲银行吸储基础较差,资金来源中六成来自同业拆借市场。一旦美国资金市场拒绝拆借,欧洲金融业的稳定立刻受到威胁。二是没有想到中国会同时冒出许多风险。从增长下行到地方融资平台,从房地产困局到民企会计门,从银行坏账到民间借贷,中国已经很久没有同时遭遇那么多逆流了。风险上升,将在2009年相对稳定的中国股市推入了历史性低潮。

  本周对欧洲央行来说是一个大日子。市场对欧洲央行减息充满着期待,不过笔者认为此事充其量有五成把握。欧洲CPI跳升至3%,令减息决策更难作出。如果欧洲央行意外地按兵不动,这可能成为一个市场动荡之源。英格兰银行则可能重开量化宽松之门,年内再买入500亿英镑的债券资产,以此注入新的流动性。

  本周焦点颇多,伯南克的国会听证、欧洲央行的政策决定、美元走势及非农业就业数字。周一美国ISM,50.5 vs 上期的50.6;欧洲PMI,48.4 vs 49。周二澳大利亚央行估计按兵不动,晚上伯南克在国会联席经济委员会作证,料会重提“相当的下行风险”,尽管事先准备的讲稿不会提起QE3,这个话题在提问环节无可避免。周四欧洲央行及英格兰银行可能都不会动利率,不过英国估计要重启QE。周五美国非农业就业,35K vs 0K(扣除VERIZON工潮后为-10K),失业率升至9.2%,vs 9.1%。

  (本栏每星期日在此博客刊出,周一早上于CCTV2交易时间出现。以上观点仅为个人对市场的看法,并非任何投资劝诱或建议)



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