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陶冬:联储无为招恐慌 银行缺水惹风险

www.eastvalue.cn 更新时间:2011-9-25 新闻来源:
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  市场的极度动荡继续着。美国联储未能推出QE3,并强调对经济先行风险的担忧;穆迪调低三家美国银行的信用评级。希腊违约猜测不绝于耳,意大利主权评级被降低;法国银行面临融资困难,流动性遭到质疑。中国九月PMI快报显示,经济在持续下滑。G20会议未能推出任何具有实质意义的政策措施;IMF调低全球增长预测。坏消息一波又一波地袭来,环球股市出现恐慌性抛售,金融股惨遭屠戮。资金涌向避险天堂,美、德国债利率创出历史新低。商品市场在震荡中下降,铜价暴跌。受去杠杆及担心对手风险的影响,贵金属亦出现强劲沽压,银价受到重创。美元指数则在去风险意识下抽升。

  联储没有推出QE3,而是将现持有的债券组合的年期延长,此做法其实早在市场意料之中。其关于增长风险的表述,亦滞后于市场的判断。笔者认为联储所做中规中矩,只是市场突然意识到世界第一央行似乎已经弹尽粮绝了,开始为今后的政策空间感到担忧。

  希腊违约、意大利降级,实为旧闻。值得特别关注的是欧洲银行的流动性状况。目前信贷市场价格基本反映法国银行的评级应为BB,而它们股票的市帐率(PB)更不到0.5倍。近来屡有报道指称美国货币基金拒绝向法国银行提供资金拆借,个别机构更将资金转移出去。法国银行目前处于高危期,并有可能将欧债危机转化为欧银危机。面对升级了的金融危机,笔者认为欧洲央行在10月6日的例会后减息的机会已明显增加,英国也可能重推量化宽松政策。

  工业金属出现了急跌。笔者认为,纽约和伦敦的商品交易员们,终于意识到中国基金经理早就担心的事情---中国经济下行风险大增。铜价3月期期货跌至7115,在笔者看来这是补跌,当然也有止蚀盘涌出所带来的非理性成分。

  本周焦点:欧洲银行和市场风险意识。另外欧洲央行会否释放减息信号,也值得关注。周一美国八月新屋销售,296K vs 298K。周三耐用消费品订单,-1% vs +4%。周四美国第二季度GDP最终修订,1% vs 之前的1.2%;八月二手房销售-2.1% vs -1.3%。

  (本栏每星期日在此博客刊出,周一9:30am主要内容会在央视2台交易时间中出现。以上观点仅为个人对市场的看法,并非任何投资劝诱或建议)

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