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陶冬:欧洲求财政一统 联储试政策透明

www.eastvalue.cn 更新时间:2011-12-11 新闻来源:
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  欧债局势再度主导市场,连美国强劲的消费信心和中国回落的通胀数据,也拉不开市场的关注焦点。上周初德法领袖提出欧洲财政联盟框架,市场产生憧憬。紧接着S&P史无前例地以批发形式将几乎所有欧元区国家、欧盟机构的债务评级列入观察名单,资金为之震动;Moody’s也调低了三家法国银行的信用评级。欧洲央行周四减息25基点,并以非常规方法为银行提供流动性,但是拒绝长期、无条件地干预债市,为债务国的财政赤字背书,市场情绪跌入谷底。周五欧元区所有国家(及欧盟区多数国家)领袖签署新的财政公约,股市反弹(亚洲区已经收市)、债息回落,银行股领涨,天堂货币走弱,欧元及商品货币上扬。不过市场观望情绪浓厚,仍在消化财政同盟的细节,成交量不高,沽空盘离场的成分较大。

  欧洲领袖决心加强财政纪律,推进财政联盟,对欧元无疑是好消息,不过魔鬼在细节中。公约细节尚未出炉,各国在认可程序中节外生枝的风险不容忽视。而且,没有欧洲央行在债市上的鼎力合作,市场在今后几个月出现动荡相信仍是难免的,随时可以颠覆欧洲的中长期安排。更重要的是,无论减赤还是增长,都是欧洲最终走出危机所不可缺少的,这些却不是领袖们一时承诺便可以做到的。欧债危机离彻底解决仍路途遥远,评级机构降级的可能性未减,沽空盘卷土重来的风险未减。上周唯一真正有实质性改变的,是欧洲银行的流动性困局有所舒缓,买来一段喘息之机。

  联储于12月13日开会,货币政策上估计不会有动作,但是美国货币当局与外界的沟通方式,正在酝酿重大改变。联储打算更清晰地讲出自己的中长期政策目标及对通胀、就业的预期,籍此增加货币政策的透明度。这些想法会在此次会议上和之后一个月媒体报道中逐步渗透出来。至于QE,相信要等到公开市场委员会明年初换届之后再作理论了。笔者料明年上半年,联储推出QE3或类似的货币扩张政策。

  本周重要数据不多,焦点放在经过消化后市场对欧洲峰会成果的研判,欧洲央行也有一个机会重新澄清在债务货币化上的立场(可能性不大)。周二联储例会,利率不会改变,对QE的任何言论都会对市场有影响。周四欧洲PMI速报,45.8 vs 46.4。周五美国十一月CPI,0.0% vs -0.1%,核心CPI为0.2% vs 0.1%。

  (本栏每星期日在此博客刊出,周一9:30am主要内容会在央视2台交易时间中出现。以上观点仅为个人对市场的看法,并非任何投资劝诱或建议)

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