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陶冬:欧债危机升温 大宗商品失血

www.eastvalue.cn 更新时间:2011-11-27 新闻来源:
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  上周惨遭屠戮的不止是感恩节火鸡。

  欧债危机进一步蔓延和深化。欧洲领袖在救援计划上莫衷一是,EFSF的增杠杆计划濒于破产,意大利国债利率突破8%,德国国债首遭资金离弃,几个国家的主权评级或银行评级被调低。市场恐慌情绪扩散,欧债危机进入了新的阶段,淹没掉美国改善中的经济数据与圣诞销情的良好开端等正面消息。全球股市上周全周尽墨,为九月以来最惨烈的单周跌幅。中国PMI速报极差,海湾地区战云密布,商品价格下跌,石油价格上扬,美元成了避险天堂。

  上周欧元区的最大新闻,是德国国债拍卖不足额,德国央行被迫承接大笔新债。市场将此认定为德国亦受到欧债危机的拖累。市场开始担心整个欧洲的沉沦,资金不再以德国为避险天堂,而是避开整个欧洲。不过德国究竟在多大程度上被卷入欧债风暴,笔者认为尚待观察。德国国债利率处在历史超低水平,风险与回报严重不对称,这种情况下资金选择观望无可厚非。德债有多少是因为价格不合理还是风险上升而遭到唾弃,仍不很清楚,不过欧债危机蔓延速度之快,超出笔者的预期。笔者仍持“在欧元框架下欧债危机无解”的观点。

  大宗商品及商品货币近来出现急跌。这和美元升势有关,也与中国经济增长动力减弱有直接关联。尽管中国的月度经济数据依然强劲,钢铁、水泥、汽车、船运订单很不理想,出口形势严峻,基建进度放缓,房地产弱势大局底定。尽管股市对中国的增长前景作出了调整,商品市场仍有不切实际的期望,仍指望一旦货币政策出现松动,中国的需求即可大幅反弹。笔者认为大宗商品的中期调整还会持续下去。

  本周市场焦点:欧洲债务危机的发展、中国PMI和美国的非农就业。周一美国新屋销售320K vs 上期的313K。周二美国十一月消费者信心,45 vs 39.8。周三日本十月工业生产0.6% vs -3.3%;联储同日发表褐皮书。周四美国十一月ISM52.5 vs 50.8,欧洲PMI46.4 vs 47.1;中国PMI也备受关注。周五美国十一月非农就业130K vs 80K,失业率料维持在9%。

  (本栏每星期日在此博客刊出,周一早上于CCTV2交易时间出现。以上观点仅为个人对市场的看法,并非任何投资劝诱或建议)

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