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克鲁格曼:中国数据强韧无比 金融体系败絮其中

www.eastvalue.cn 更新时间:2011-12-20 新闻来源:
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  我是在说80年代的日本吗?还是2007年的美国?有可能。但我现在说的是中国。中国成为另一个经济危险地带,而这真的不是目前全球经济所需要的。

  我一直不愿评论中国的情况,部分是因为要知道真相是非常困难的事。所有经济数据只可以当做无聊的科幻小说,但中国的数字比其他大部分都要来得虚假。我曾向真正的中国专家讨教,但每个人的说法都不一样。

  然而,就连官方数据也令人困扰,再加上最近的消息,已足以敲响警钟。

  投资动力全赖炒楼

  过去十年,中国经济最令人惊讶的地方是家庭消费的方式,尽管消费一直上升,但仍落后于整体增长。目前消费开支只占国内生产总值(GDP)的35%左右,比美国低了差不多一半。

  那是谁在买中国的产品和服务?答案的一部分是美国人:随消费开支在经济中所占的比例下降,中国愈来愈依赖贸易盈余来支持制造业,但以中国的角度来说,更重要的是投资开支,其GDP比例已经升至50%左右。

  问题很明显:消费需求相对疲弱,那是什么在推动投资?答案是楼市泡沫。从2000年至今,中国的房地产投资在GDP占的比例上升了大约一倍,而且占整体投资升幅一半以上,而大部分其他升幅肯定是来自建筑相关的企业。

  我们确定楼市出现了泡沫吗?所有象都显示楼市处于泡沫中。不单楼价不断上升,而且内地的炒楼热潮与美国几年前经历过的很相似,想想佛罗里达州沿岸楼市。

  中国有另一个与美国相同的经历:在信贷兴旺期间,大部分信贷都不是来自银行,而是来自不受监管、不受保障的影子银行体系。但在细节上中美却有巨大分别:美式影子银行包括一些华尔街大行和复杂金融工具,而中式影子银行则是一些地下银行,甚至是当铺。然而,两者相似之处,就是和美国几年前一样,中国金融体系可能远比一般银行业数据所反映的脆弱得多。

  现在泡沫明显在爆破,这对中国和全球经济将造成多大伤害?

  独裁是市场「强心针」

  有评论员说不用担心,中国有强大而精明的领导人,会尽一切努力打击不景气,背后隐含很少明言的意思:中国可以放心执行所需措施,是因为没有民主方面的忧虑。

  不过,对我来说,这些都是一派胡言。我清楚记得80年代时也听过有人说不用担心日本,金融厅那些杰出的高官将可以解决问题,然后又听到有人说美国永远不会重犯日本于「迷失十年」间多犯的错,而实际上,美国表现得比日本更加糟糕。

  我觉得中国官员对经济政策所作的言论不是特别头脑清晰,尤其是他们指责其他国家──例如向美国汽车征收关税,一个既无助中国经济,而且会损害贸易关系的行动──这看来就不像一个知道自己在做什么的成熟政府会做的。

  根据观察所得的证据,掌控中国政府的似乎不是法治,而是无孔不入的贪污腐败,意味地方推行的措施可能与中央下达的指令大相径庭。

  中国的情况看来与其他地方出现过的崩溃太过相似。正受欧债危机困扰的世界经济实在不需要一个新的震央。

  

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